全球速递！宏观环境走弱 有色金属全线下行

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期货日报4月27日报道：　在宏观环境偏弱的影响下，昨日的有色金属板块全面下行。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09%，沪铝主力合约2306微跌0.48%，沪锌主力合约2306走低0.91%，沪镍主力合约2306收跌1.93%，沪锡主力合约2306大跌2.14%，只有沪铅主力合约2306微涨0.23%。

光大期货研究所有色金属研究总监展大鹏表示，整体来看，有色金属的全面下行有两个利空背景和一个触发因素，一是临近美联储5月份议息会议，加息25个基点的概率升至高位，市场表现出谨慎情绪；二是面临国内五一假期，资金提前流出规避不确定性风险；三是前一晚欧美银行季报再爆利空，引发市场对银行业危机蔓延的担忧，避险情绪骤然升温，美股大幅下挫，美元指数快速回升，成为有色板块全面下行的直接触发因素。

“可以看出，当前宏观情绪对市场的扰动较大。市场一直在衰退论和加息预期之间摇摆不定。一方面对银行业和全球经济前景感到担忧，担心陷入衰退，衰退论升温又会使得加息预期降低。加息预期降低后又不得不面对高企的通胀数据，美联储喊话加息不应停止，市场又继续预测衰退，周而复始。”国海良时期货有色金属分析师何燕艳表示，此外，国内面临五一假期，之前看多需求修复的情绪慢慢平复，也使得价格下跌。

具体品种来看，何燕艳表示，以铜和铝为代表的大部分品种还在区间运行，除了锌的空头势头较为明显，而镍和锡则是辗转反弹状态。

展大鹏表示，二季度是有色金属的传统旺季，4月的开局延续了需求的强预期，有色一度出现触底反弹和冲高预期，但随着4月旺季过半，市场却出现不一样的声音。一是精炼铜及再生铜制杆、铝材加工和镀锌板等行业样本企业开工率却出现接连下降，社会库存虽然持续去化，但速度较3月份明显放缓；二是部分下游加工企业订单难以为继，且产成品库存较往年出现小幅累积，这也就意味着之前的“强预期”出现“弱兑现”的情况，或者说3月份的高开工透支了部分旺季的需求。

“对铜价来说，海外‘衰退+加息’的宏观环境并不支持价格高走，同时国内劳动节假期即将到来，资金从有色市场流出规避不确定性风险，价格出现回调并不意外，昨日有色价格快速回落也是近段时间对利空因素的集中体现，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中上旬延续旺季下，需求不会大幅走弱，因此若价格在节前持续表现偏弱，下游企业可适当补库过节。

何燕艳介绍说，从具体的行业数据来看，下游需求无疑是在慢慢复苏的。如房屋竣工面积19422万平方米，增长14.7%，较上期回升6.7%。但是反应在下游开工率上最近几周出现了高位停滞，没有进一步的增长，可能和旺季慢慢过去也有关系。此外，4月的总体预测值普遍也没有高于3月，虽然下降数值也不大，但也没能有力提振需求。不过，何燕艳表示，价格一旦大跌到目前的状态，现货上面买盘又会出现，错综复杂之下走势也表现的偏振荡。

“当前，宏观面上的市场预期过于一致，主流观点认为加息已近尾声，最坏的时候已经过去，但今年可能不会降息。我们要警惕这种市场过于一致的情况。因为美通胀高位持续，美联储的结果导向很可能使得加息时间或者幅度超预期，这样市场就会有超预期的下跌。最主要的是，有色板块多数品种供应增加总体比较确定的，需求跟不上供应的增速，整个周期是向下而不是向上。因此，我对整个板块还是持中线偏空思路，投资者可以用振荡的策略去操作。”何燕艳说。

宏观经济是对未来的预期，更多的是反映市场对未来一个季度、半年度甚至更长时间的需求预期，展大鹏认为，其对有色板块的短期或短线影响并不显著，短期可关注供求现状与价格趋势的关系以及可能突发的风险事件上。“对有色而言，投资者更多担心的是在多空分歧的位置和时间节点突发未知的风险事件，从而放大了价格短线的波动性，带来持仓管理的压力。”他说。

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